量化择时周报：中期行业配置模型由消费再度转向周期

　　中期行业配置模型由消费再度转向周期

　　我们在近期连续三周的周报中提示：风险窗口的临近，触发时间在于9 月下旬，同时建议布局节后的大概率上涨机会。行业配置上长周期继续重点配置新能源以及周期中上游，加配医药和白酒等消费板块。过去5 个交易日，wind 全A 先抑后扬，累计下跌0.87%，市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000 指数下跌3.8%，中盘股中证500 继续下跌3.92%，沪深300上涨1.66%，创业板指上涨1.1%；中信一级行业上，过去5 个交易日，农林牧渔和食品饮料领涨，农业上涨9.14%；钢铁和有色大跌，分别下跌9.90%和9.44%。成交活跃度上，中信一级行业中电力板块资金仍然持续流入。

　　从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind 全A 长期均线(120 日)和短期均线(20 日)的距离有所收窄，最新数据显示20 日线收于5785 点，120 日线收于5596，短期均线位于长线均线之上，两线距离由上期的3.87%略减到3.47%，均线距离超过3%的阈值，市场继续处于上行趋势格局。

　　市场进入上行趋势格局，在我们的体系下，最为重要的观察变量来自市场的赚钱效应的指标。最新数据显示，赚钱效应指标值为零值附近，显示市场位于格局改变的边缘。展望市场短期表现，宏观方面，下周将进入9 月宏观数据发布的高峰，对市场风险偏好或有抑制；日历效应上2009 年以来节后一周表现是11 次上涨1 次下跌，下跌的年份为2018 年；价量方面，市场成交金额处于低位，显示反弹仍有望持续；综合来看，随着资金的回流，市场有望延续反弹。

　　行业模型主要结论，天风量化two-beta 中期行业选择模型信号数据显示，当前利率处于我们定义的下行阶段，天风制造业活动指数显示经济开始由之前的下行转向我们定义的上行阶段，因此从配置方向上从上月的消费重新转回周期中上游；展望2021 年行业景气度的情况，利润增速靠前的行业为新能源以及周期中上游，当前重点关注；短期角度，电力板块资金流入明显；因此，综合时间窗口，重点配置电力设备新能源、周期中上游，短期交易可关注电力。

　　从估值指标来看，我们跟踪的PE 和PB 指标，沪深300，上证50 以及创业板指等大市值宽基成分股PE、PB 中位数目前均处于60 分位点附近，属于我们定义的中等估值区域，市值中等的中证500 目前估值水平处于低估水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，以wind 全A 为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。

　　择时体系信号显示，均线距离3.47%，超过3%的阈值，市场仍处于上行趋势格局。最新数据显示，赚钱效应指标值为零值附近，显示市场位于格局改变的边缘。展望市场短期表现，宏观方面，下周将进入9 月宏观数据发布的高峰，对市场风险偏好或有抑制；日历效应上2009 年以来节后一周表现是11 次上涨1 次下跌，下跌的年份为2018 年；价量方面，市场成交金额处于低位，显示反弹仍有望持续；综合来看，随着资金的回流，市场有望延续反弹。长中短三周期行业配置上，长周期的景气度模型显示继续配置新能源以及周期中上游，中周期TWO-BETA 模型显示由之前的消费再度转回周期中上游。短期模型显示资金持续流入电力板块。

　　风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。

（文章来源：天风证券）