银行行业点评报告：3月社融信贷再超预期 宽信用格局延续

　　事件央行公布了2022 年3 月金融数据。

　　新增社融超预期，存量社融增速反弹 3 月单月新增社会融资规模4.65 万亿元，同比多增1.27 万亿元，新增规模超越3.7 万亿元的预期值1.截至2022 年3 月末，社融规模存量325.64 万亿元，同比增长10.55%，增速较上月提升0.34 个百分点，实现反弹。

　　信贷和政府债高增以及表外融资大幅改善是社融反弹的核心驱动因素具体来看，2022 年3 月单月，新增人民币贷款3.23 万亿元，同比多增4817亿元，新增规模超过2018-2021 年同期；新增政府债券7052 亿元，同比多增3921 亿元，延续较快增速；新增企业债融资3894 亿元，同比多增87 亿元；新增非金融企业境内股票融资958 亿元，同比多增175 亿元；新增表外融资2133 亿元，同比多增4262 亿元，再度转正，改善幅度较大。

　　短贷和票据融资持续多增，企业中长期贷款同比转正截至2022 年3 月末，金融机构贷款余额201.01 万亿元，同比增长11.4%，与上月持平；金融机构新增人民币贷款3.13 万亿元，同比多增4000 亿元，主要受短贷和票据融资持续多增以及中长期贷款降幅收窄影响。3 月单月新增短期贷款1.19万亿元，同比多增2947 亿元；新增票据融资3187 亿元，同比多增4712 亿元；新增中长期贷款1.72 万亿元，同比少增2356 亿元，较2 月万亿元降幅大幅收窄。居民部门新增贷款表现依旧偏弱。3 月单月居民部门新增信贷7539 亿元，同比少增3940 亿元；其中，新增短期贷款3848 亿元，同比少增1394 亿元；新增中长期贷款3735 亿元，同比少增2504 亿元。企业短贷持续多增，中长期贷款增速转正。3 月单月企业部门新增人民币贷款2.48万亿元，同比多增8800 亿元。其中，新增短期贷款8089 亿元，同比多增4341 亿元；新增中长期贷款1.34 万亿元，同比多增148 亿元。

　　3 月金融数据较2 月大幅反弹，印证宽信用格局延续，利好银行经营环境改善近日国常会继续强调稳增长，同时要求适时灵活运用再贷款等多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持，具体包括加大稳健的货币政策实施力度、用好普惠小微贷款支持工具、提升对新市民的金融服务水平、优化保障性住房金融服务、保障重点项目建设融资需求、推动制造业中长期贷款较快增长以及设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款等。总体来看，稳增长基调延续，跨周期和逆周期政策调节或加码，强化宽信用格局，以应对国内外环境复杂性不确定性加剧局面，助力经济运行在合理区间。受相关政策影响，银行业经营环境预计稳步改善，助力信贷投放和不良风险释放。

　　投资建议我们持续看好稳增长、宽信用环境下的银行业景气度修复，关注估值低位配置价值，维持“推荐”评级。个股方面，跟踪两条主线：关注银行板块及个股估值低位配置价值，跟踪两条主线：(1)区位优势显著，扩表动能强劲且资产质量保持同业领先水平的优质城商行和农商行，推荐宁波银行(002142)和常熟银行(601128)；(2)受益财富管理中长期赛道，战略布局前瞻、转型成效显著的优质财富管理行，推荐招商银行(600036)和平安银行(000001)。

　　风险提示宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。

（文章来源：中国银河证券）